2022伊始（shǐ），醫療投資行業最大的變化是什麽？

 

國內投資人對於二級市場帶動一級市場下行感受（shòu）明顯，投資機構的收縮趨（qū）勢明顯。而這種悲觀的（de）情緒和醫療器械企業在二級市場表現相關。

 

根據弗若沙利（lì）文的數據，截至2021年12月31日，港交所醫療器（qì）械賽道共20家公（gōng）司，已上市公司有12家，遞表有8家。已上市的12家公司整體總市值為1,370.5億港元，市值均值（zhí）為（wéi）114.2億港（gǎng）元。但其（qí）中微創手術機器人市值就（jiù）已超過500億港元，這意味（wèi）著其他11家公司的市值總（zǒng）和約為800億港元。

 

動脈網曾統計過2022年，國內有15起高值耗材IPO，首發平均市值153.8億元，期末平均市值97.1億（yì）元，平均市值變（biàn）動-36.82%。

 

此輪二級市場的（de）估值下撤受（shòu）到多種因素的影響。從宏觀因素（sù）上看，地緣政治、行業政策的調整、疫情的影響都讓市場整體表現不佳。

 

其中影響最大的政策是高值耗材帶量采購政策，2021年全國範圍開展了超過10起大大小小的帶量采購，品種涉及人（rén）工晶體、球囊、起搏器、吻合器、超聲刀等多個單品。從價格降（jiàng）幅上看，帶量采（cǎi）購產品的最高降幅達到80%-90%，給國內的醫療器械帶來了降成本（běn）壓（yā）力，同時市場空間天花板也被壓縮，降低了二級市場上市企業的估（gū）值想象空（kōng）間。

市場始（shǐ）終在變，但價值始終如一。醫療器械賽道依（yī）然（rán）由手術機器人、血管介入高值耗材（cái）、骨科、影像等幾大主航道組成。2022年（nián），這些主航道的航行方向是否會有所變化。

  

手術機器人一直是國內醫療（liáo）器械賽道中最火熱的賽（sài）道。2021年，手術機器人領域最大的領域最（zuì）大的變（biàn）化是頭部效應凸顯，尤其是腹腔鏡手術機器（qì）人賽道（dào）。

2021年熱度明顯提升的賽道還包括（kuò）眼科賽道。眼科賽道中光學診斷設備OCT、人工晶體、角膜塑形（xíng）鏡、OK鏡相關企業都獲得（dé）了融資。

眼（yǎn）科賽道的驅動來自多個方麵，一方麵是眼（yǎn）科器械市場增長（zhǎng）強勁，這可以從（cóng）上市公司的業績增長中看（kàn）出。OK鏡成為歐康普視（shì）、愛博醫療的爆品，增（zēng）長強（qiáng）勁。

 

愛博醫療2021前三季度實現收入3.25億元（+79%），收入強（qiáng）勁增長。從（cóng）業績貢獻來看，愛博醫療的人工晶體和2019年獲批的OK鏡都增長較快，人工晶體2021年上半年實現銷售（shòu）1.54億元（+71.39%），角膜塑形鏡2021年上半年實現銷（xiāo）售4422萬元（+308%）。

 

歐普康視前三季（jì）度營業收入（rù）9.96億元，同比增長64.22%。爆品角膜塑形鏡實現營收4.26億元，獲得 37.61%的（de）同比增長（zhǎng）。

 

第（dì）二，眼（yǎn）科賽道也（yě）是一個（gè）進口企業占據主導地位的（de）市場。以OK鏡為例，目前中國有14張注冊證，其中國產企業僅僅隻有3張（zhāng）。

 

在人工晶體市場（chǎng），國內市場（chǎng）規模預計2023年將達到27億元，其中本土企（qǐ）業占據了絕（jué）大多的低端硬性人工（gōng）晶體市場，而歐美企業基本壟斷（duàn）軟性（xìng）人工晶體市場。眼科人工晶體主要的參與者包括愛爾康、強生、博士倫和蔡司，國（guó）內主要企業包括昊海生科、愛博醫療等。

明年的（de）投資趨勢由很大一部分將是今（jīn）年的（de）衍生，但也有新方（fāng）向湧現。2022年，看上遊開始成為重要方向。

其實，看上遊一直是國內機構關注（zhù）的重點，但是缺乏優質的標（biāo）的（de）導致上遊核心部件融資事件較少的原（yuán）因。

 

在2021年，由於全球供應鏈格局被疫情改寫，診斷領域上遊迎來爆發。在診斷和藥物領域，生命科（kē）學上遊原料和工（gōng）具（jù）已經成為最火的風口。2021年邁瑞40億元收購上遊原料企業海肽生物（wù）；諾唯讚登陸科創板；近岸蛋白衝刺科（kē）創（chuàng）板；在一級市場，百力（lì）格、愛博泰克等企業獲得大額融（róng）資。

 

生命科學領域上（shàng）遊能夠（gòu）在2021年爆發，一方麵由於新冠疫情，給（gěi）國內的診（zhěn）斷行業帶來了大量的訂單需求，上遊原料供不應求。另一方麵，國（guó）內（nèi）的生命科學行業在某些細（xì）分領域也誕生了能夠媲美進口供應商的企業。

 

但在醫療設備領域上遊仍然缺乏優質的標的（de），融資事件主（zhǔ）要圍繞在影像核心（xīn）部件領域。

2021年12月28日，工業和信息化（huà）部、國家衛生健康委、國家發展改革委（wěi）、科技（jì）部、財政部、國務院國資委、市場監（jiān）管總局（jú）、國家醫保局、國家中醫藥（yào）局、國家藥監局10部（bù）門聯合（hé）印發《“十四五”醫療裝備產業發展規劃》。

 

《規劃》強調要加強產業基礎能力建設，攻關先進基礎材料、核心元器件以及關（guān）鍵零部件，具體包括體外膜肺氧合機（ECMO）用中空纖維膜、醫用AI芯片、呼吸機用比例閥等。其中對於監護（hù）與生命支持設備，《規劃》顯示要（yào）推動透析（xī）設備、呼（hū）吸機等產（chǎn）品升級換代和性能提升，攻關新型傳感器、新材料、微型流體控製器等。

 

在（zài）國（guó）內醫療（liáo）器（qì）械產業（yè）鏈中，我（wǒ）國還有眾多（duō）上遊核心部件依賴進口，包括。在政策支持的大背景下（xià），國內醫療器械上遊產業環節將（jiāng）迎來快速發展。

 

醫療器械市場的熱（rè）點永遠（yuǎn）隨著產業環境變化，醫療行業長周期的特性決定了這季播下的種子（zǐ）不會在下一季馬上開出繁花，隨著（zhe）產業的驅動力逐漸回歸到由真正的創新力量驅動，突圍之路唯有新的價值創造。