2022伊始，醫療投資行業最大的變化是什麽？

 

國內投資人對於二級市場帶動一級市場下行（háng）感受明顯，投資機構的收縮趨勢明顯。而（ér）這種悲觀的（de）情緒和醫療（liáo）器械企業在二級市場表現相關。

 

根據弗若沙利文的數據，截至2021年12月31日，港交所醫療（liáo）器械賽道共20家公司，已上市公司有12家，遞表有8家。已上市的12家公司整體總（zǒng）市值為1,370.5億港元，市值均值為114.2億港（gǎng）元。但其中微創手術機器人市值就已超過（guò）500億港元，這意（yì）味（wèi）著其他11家公司的市值總和約為800億港元。

 

動（dòng）脈網曾統計過2022年，國內有15起（qǐ）高（gāo）值耗材IPO，首發平均市值153.8億元，期末平均市值（zhí）97.1億元，平均市值變動-36.82%。

 

此輪二級市場的估值下撤受到多種（zhǒng）因素的影響。從宏觀因素上看，地（dì）緣政治、行業政策的調（diào）整、疫情的影響（xiǎng）都讓市（shì）場整體表現不佳。

 

其中影響最大的政策是高值耗材帶量采（cǎi）購政策，2021年全國範圍開展了超過10起大大小小的帶（dài）量采購，品種涉及人工晶體、球囊、起搏器、吻（wěn）合器、超聲（shēng）刀等多個單品。從價（jià）格降幅上看，帶量采購產品（pǐn）的最高降幅達到（dào）80%-90%，給國內的醫療（liáo）器械帶來了降成本壓力，同時（shí）市場空間天花板也被壓縮，降低了二級（jí）市場上市企業的估值（zhí）想（xiǎng）象空間。

市場始終（zhōng）在變，但價值始終如一。醫療器械賽道依然由手術機器人、血（xuè）管介（jiè）入高值耗材、骨科、影像等幾大（dà）主航道組成。2022年，這些主航（háng）道的（de）航行（háng）方向是（shì）否會有所變（biàn）化。

  

手術機器人一（yī）直是國內醫療器械賽道中最火熱的（de）賽道。2021年，手術機器人領（lǐng）域（yù）最大（dà）的領域最大的變化是頭部（bù）效（xiào）應凸顯，尤（yóu）其是腹腔鏡手術機器人賽道。

2021年熱度明顯提升的賽道（dào）還包括眼科賽道。眼科賽道中光學診斷設（shè）備OCT、人工晶體（tǐ）、角膜塑形鏡、OK鏡相（xiàng）關企業（yè）都獲得了融資。

眼科賽道的（de）驅動來自多個方麵，一方麵是眼科器械市場增（zēng）長強勁，這可以從上市公司的業績增長中看出。OK鏡成為歐康普視、愛博醫療的爆品，增長強勁。

 

愛博醫療2021前三（sān）季度實現收入3.25億元（+79%），收入強勁（jìn）增長。從業績貢獻來看，愛博醫療的人工晶體和2019年獲批的OK鏡都增長較快，人工晶體2021年上半年實（shí）現銷售1.54億（yì）元（+71.39%），角膜塑形鏡2021年上半年實現銷售4422萬元（+308%）。

 

歐普康（kāng）視前三季度營業收入9.96億元，同比增長64.22%。爆品角膜塑形鏡實現營收（shōu）4.26億元，獲得 37.61%的同比增長。

 

第二（èr），眼科（kē）賽道也（yě）是一個進口企業占據主導地位的市場。以OK鏡為例，目前中國有14張注冊證，其中國產企業（yè）僅僅隻（zhī）有3張。

 

在人工（gōng）晶（jīng）體市場，國內市場規模（mó）預計2023年將達（dá）到27億元，其中本土企（qǐ）業（yè）占據了絕大多的低端硬性人工晶體市場，而歐美企業基本壟（lǒng）斷軟性人工晶（jīng）體市場。眼科人工晶體主要的參與者包括愛爾康、強生（shēng）、博（bó）士倫（lún）和蔡司，國內主（zhǔ）要企業（yè）包括昊海生科、愛博醫療等。

明年的（de）投資趨勢由很大一部分（fèn）將是今年的（de）衍生，但也有新方向湧現。2022年，看上遊開始成為重要方向。

其（qí）實（shí），看上遊（yóu）一直是國內機構關注的重點，但是缺乏優質的標的導致上遊核心部件融資事件較（jiào）少的原因。

 

在2021年（nián），由於全球供應鏈格局被疫情改寫（xiě），診斷領域上遊迎來爆發。在診斷和藥物領域，生命科學上遊原料和工具已經成為最火的風口。2021年邁瑞40億元（yuán）收（shōu）購上遊原料企業海肽生物；諾（nuò）唯讚登陸（lù）科創板；近岸蛋白衝刺科創板；在一級市場，百力（lì）格、愛博泰克等企（qǐ）業獲得大額融（róng）資。

 

生命科（kē）學（xué）領域上遊能（néng）夠在2021年爆發，一（yī）方（fāng）麵由於新冠（guàn）疫情，給國內的（de）診斷行（háng）業帶來了大量的訂單需求，上遊原（yuán）料供不應求。另一方麵（miàn），國（guó）內的生命科學行業在某些細分領域也誕生了能夠媲美進口供應商的企業。

 

但（dàn）在醫（yī）療設備領域上遊仍然缺乏優質的（de）標的，融資事件主要圍繞（rào）在影像核心部件領域。

2021年12月28日，工業和信息化部、國家衛生健（jiàn）康委、國家發展改革委、科技部、財政（zhèng）部、國務院國資委、市場監管總局（jú）、國家醫保局、國家中醫藥局、國家（jiā）藥監局（jú）10部門（mén）聯合（hé）印發《“十四五”醫療裝備產業發展規劃》。

 

《規劃》強調要加強（qiáng）產業基礎能力建設，攻關先進基礎材料、核心元器件以及關鍵零（líng）部件，具體包括體外膜肺氧合機（ECMO）用（yòng）中空纖維膜、醫用AI芯片、呼吸機用比例閥等。其中對於（yú）監護與生命支持設（shè）備，《規劃》顯示要推動透（tòu）析設備、呼吸機等產品升級換代和性（xìng）能提升，攻關新型傳感器、新材料、微（wēi）型流體控製器等。

 

在國內醫療器械產業鏈中，我（wǒ）國還有眾多（duō）上遊核心部件依賴進口，包括（kuò）。在政策支持的大背景下，國內醫療器械上遊產業環節將迎來快速（sù）發展。

 

醫療器械市場的熱（rè）點永遠隨著產業環境變化，醫療行業（yè）長周期的特性決定了這季播下的種子不會在下一季馬（mǎ）上開（kāi）出繁花，隨著產業的驅動力逐漸回（huí）歸到由真正的創新力（lì）量（liàng）驅動，突圍之路唯有新的價值創造。