2022伊（yī）始，醫療投資（zī）行業最大的變化是什麽？

 

國內投資人對（duì）於二（èr）級市場（chǎng）帶（dài）動（dòng）一級市場下行感受明顯（xiǎn），投資機構的收縮趨勢明顯。而這種悲觀的情緒和醫療器械企（qǐ）業在（zài）二級市場表現相關。

 

根據弗（fú）若沙利文的數據，截至（zhì）2021年12月31日，港交所醫療器械賽道共20家公司，已上市公司有12家，遞表有8家。已上市（shì）的12家公司整體總市值為1,370.5億港元，市值均值為114.2億港元。但其（qí）中微創手術機（jī）器人（rén）市值就已超過500億（yì）港元（yuán），這意味著其他11家公司的市值（zhí）總和約為800億港元。

 

動脈網曾統計過2022年，國內有15起高值（zhí）耗材IPO，首發（fā）平均市值153.8億元，期末（mò）平均市（shì）值97.1億元，平均市（shì）值變動-36.82%。

 

此輪（lún）二級市場的估值（zhí）下撤（chè）受到多種因素的影響。從宏觀因素上看，地緣政治、行業政策的調整、疫情的影響都讓市場整體表現不佳。

 

其中影（yǐng）響最大的（de）政策是高值耗材帶量采購政策（cè），2021年全（quán）國範圍開展了超過10起大大小小的帶（dài）量采購（gòu），品種涉及人工晶體、球囊、起搏器、吻合器、超聲（shēng）刀等多個單品。從價格降幅上看，帶量采購產（chǎn）品的最高降幅達到80%-90%，給國內的醫療器械帶來了降成本（běn）壓力，同時市場空間天花板也被壓縮，降低了二級市場（chǎng）上市企業的估值想象空間。

市場始終在變，但價值始終如一。醫療器械賽道依然由手術機（jī）器人、血管介入高值耗材、骨科、影像（xiàng）等（děng）幾大主（zhǔ）航道組成。2022年，這些主航道的航行（háng）方向是否會（huì）有所變化。

  

手術機器人一直（zhí）是國內（nèi）醫療器（qì）械賽道中最火熱的賽道。2021年，手術機器人領域最大的領域最大的變化是頭部效應凸顯，尤其是腹腔鏡手（shǒu）術機（jī）器人賽道。

2021年熱度明顯提升的（de）賽道還包括眼科賽道（dào）。眼科賽道中（zhōng）光學診斷設備OCT、人工晶體、角膜（mó）塑形鏡、OK鏡相關企業都獲得了融資。

眼科賽道的驅動來自多個方麵，一方麵是眼（yǎn）科（kē）器械市場（chǎng）增長強勁，這可以從上市公司的業績增長中看（kàn）出。OK鏡成為歐康（kāng）普視、愛（ài）博醫療的爆品，增（zēng）長強勁。

 

愛博醫（yī）療2021前三（sān）季度實現收入3.25億（yì）元（+79%），收入（rù）強勁增長。從業績貢獻來看，愛博醫療的人工晶體和2019年獲（huò）批的OK鏡都增長較（jiào）快，人工晶（jīng）體2021年上半年實現銷售1.54億元（+71.39%），角膜塑形（xíng）鏡2021年上半年實現銷售4422萬元（+308%）。

 

歐普康視前三季度營業收入9.96億（yì）元，同比增長64.22%。爆品角膜塑形鏡實現（xiàn）營收（shōu）4.26億元，獲得 37.61%的同比增長。

 

第二，眼科賽道（dào）也是一個進口企業占據主導地位的市場。以OK鏡為例，目前中國有14張注冊證，其中國產企業僅僅隻有3張。

 

在（zài）人工晶體（tǐ）市場，國內市場規模預計2023年將達到（dào）27億元，其中本土企（qǐ）業占據了（le）絕大多的（de）低端硬性人工晶（jīng）體（tǐ）市場，而歐美企業基（jī）本（běn）壟斷軟性人工晶體市（shì）場。眼科人工晶體主要的參與（yǔ）者包括愛爾康、強生、博士倫和蔡司，國內主要企業包括昊海生科、愛博醫療等。

明年的投資趨勢由（yóu）很大一部分將是今年的衍生，但也有新（xīn）方（fāng）向湧現。2022年，看上遊開始成為重要方向。

其（qí）實，看上遊一直是國內機構關注的重點（diǎn），但是缺乏優質的（de）標的導致上遊核（hé）心部件融資（zī）事件（jiàn）較少的原因。

 

在2021年，由（yóu）於全球（qiú）供應（yīng）鏈格局被疫情改寫，診斷領域上遊迎來爆發。在診斷和藥物領域，生命科學上（shàng）遊原料和工（gōng）具（jù）已經成為最火的風口。2021年邁瑞40億元收購上遊原料企業海肽生物；諾唯讚登陸科創板；近岸（àn）蛋白衝刺科創板（bǎn）；在一級市（shì）場，百力格、愛博泰克等企業獲得大額融資。

 

生命科學領域上遊能夠在2021年爆發，一方麵（miàn）由於新冠疫情，給國內的診斷行業（yè）帶來了（le）大量的訂單需求，上遊原料供不應求（qiú）。另一方麵，國內（nèi）的生命科學行（háng）業在（zài）某些細分領域也誕生了能夠媲美進口供應商的企業。

 

但（dàn）在醫（yī）療設備（bèi）領域上遊（yóu）仍然缺乏優質的（de）標的，融資事件主要圍繞在影（yǐng）像核心部件領域。

2021年12月28日（rì），工業和信息化部、國家衛（wèi）生健康委、國家發展改革委、科技部、財政部（bù）、國務院國資委、市（shì）場監管總局、國家醫保局、國家中醫藥局、國家藥監局10部門聯合印發《“十四五”醫療裝備產業發展規（guī）劃》。

 

《規劃（huá）》強調要加強產業基礎能力建設，攻（gōng）關先進基礎材（cái）料、核心元器件以及關鍵零部件（jiàn），具體包括體外膜肺（fèi）氧合機（jī）（ECMO）用中空纖維膜（mó）、醫用AI芯片、呼吸機用比（bǐ）例閥等。其中對於監護與生命支（zhī）持設備，《規劃》顯示要推動透析設備、呼吸機等產品升級換代和（hé）性能（néng）提升，攻關新型傳感器、新材料、微型（xíng）流體控製器（qì）等（děng）。

 

在國內醫療器械產業（yè）鏈中，我（wǒ）國還有眾多上遊核心部（bù）件依賴進口，包括（kuò）。在政策支持的（de）大背（bèi）景（jǐng）下，國內醫療器械上遊產業環節將迎來快速發展。

 

醫療器械市場的（de）熱點永遠隨著（zhe）產業環境變化，醫療行業長周期的特性決定了這季播下的種子不會在下一季馬上開出繁花，隨著產業的驅動力逐漸回（huí）歸到由真正（zhèng）的創新力量驅動，突圍之路唯有新的價值創造。